比邻星洞见 | 孙珊珊：创新器械BD进入“多模式时代”，真创新与开放合作是破局关键

在近日由动脉网举办的中国创新医疗资产会客厅-《交易圆桌派》直播活动中，比邻星创投董事总经理孙珊珊与多位行业专家围绕创新器械企业BD的“生存法则”展开了深度讨论。

作为专注于医疗器械和医疗服务领域投资的资深投资人，孙珊珊分享了她对2025年器械企业BD趋势的观察与思考，并就创新器械如何实现技术变现和资源转化提出了切实建议。

在孙珊珊看来，2025年创新器械BD最显著的趋势可以用“多模式创新”来概括。她指出，当前BD交易模式正呈现出前所未有的多元化态势。

“初创公司需要考虑产品如何打开市场，我们看到国内已经出现了非常多的国内合作BD交易。”孙珊珊分析道，“同时，‘走出去’出海也成为重要路径。随着国内企业质量的不断提升，这类交易越来越多。”

除此之外，联同合作模式也日益多样——无论是补充产品管线，还是追求协同效应，国内外企业之间的双向引进合作不断涌现。“这种合作不限于国内引进海外技术，也包括海外公司引进国内企业的创新产品。”孙珊珊补充道。

从具体案例观察，2025年创新器械BD正在发生显著的模式转变。孙珊珊指出，这种转变一方面来自买方企业的更加开放和灵活。

“大的外企在合作阶段和合作对象选择上越来越开放。”孙珊珊观察到，“从原来只考虑整体产品收购这类大交易，现在他们的合作思路也越发灵活，这使合作机会和企业数量不断增多。”

另一方面，国内龙头企业快速成长，它们之间的BD交易也呈现增长趋势。“这核心是各方发挥自身优势的表现。”孙珊珊分析道。

对于投资机构而言，孙珊珊谈到被投企业也在调整策略：“随着资源越来越集中，企业多个管线同步推进面临挑战。企业现在越发灵活和开放，愿意将不同管线进行不同形式的合作。”

她举例说明合作模式的多样性：“包括国内公司获取巨头企业的管线，比如我们被投企业康沣生物与波科的战略合作，通过发挥各自优势，这样多元的合作模式我们相信也会逐步增多。”

与创新药BD相比，创新器械BD面临一些独特挑战。孙珊珊坦言，器械BD的交易可能不会快速复制创新药的火热场景，这主要源于器械本身的特性。器械的评估更加复杂，包括市场体量，工艺体系等。

但她同时指出创新器械的独特机会：“器械能够实现许多药物无法达到的效果。同时来自中国的底层创新也越来越被国际巨头所认可，我们的许多被投企业都在和国际大型公司保持持续的沟通，我们相信器械的BD正在路上。”

在孙珊珊看来，最能从底层逻辑上驱动行业长期价值增长的是“真正来自中国本土的创新”得到大型跨国企业认可的交易。

这类交易依托多个要素:“产品的价值包括市场体量、临床价值和与大企业的产品线协同，IP清晰，是否有国际临床数据支撑等。”孙珊珊强调，“如果真的想实现整体收购，国际临床数据支持是非常必要的。”

她认为这类交易的成功将对行业产生深远影响:“不仅是生意上的补全，更是对中国资产的认可——认可中国的底层创新、工艺、制造和数据。

针对不同阶段企业的BD赋能策略，孙珊珊介绍了比邻星创投的做法:“我们一直专注在医疗领域的投资，具有底层创新作为我们筛选投资标地非常重要的属性，这些企业的产品在BD市场上具有更强的价值和可能性。”

在当前资本市场环境下，企业资源有限，比邻星创投主要协助企业确定:“在核心产品上选择什么策略，在什么阶段接触可能促成BD交易的关键人士。”孙珊珊表示，“除了经常看到的美敦力、波科等巨头公司，视野外还有不少潜在合作对象。在网络搭建上，我们一直积极努力，希望促进企业走出去。

总结对“创新器械企业BD生存与破局”的核心认知，孙珊珊给出了一句简洁有力的建议：“做真创新，活下去，用开放的心态走出去。”

这句话凝聚了对创新器械企业的期待——坚持真正的技术创新，保持生存能力，并以开放心态探索国际市场。在当前复杂多变的全球贸易环境下，中国企业需要更加科学和理性的出海策略。

随着中国医疗器械行业的成熟和全球市场格局的变化，BD交易作为企业发展的重要路径，正呈现出多元化、创新性的发展趋势。孙珊珊的观点为我们理解这一趋势提供了投资人的独特视角，也为创新器械企业的BD策略提供了实用建议。

比邻星创投将继续专注于医疗器械和创新投资，陪伴中国企业成长，助力中国创新器械走向全球市场。