多肽CDMO实力对比：药明康德、凯莱英、九洲药业、诺泰生物、圣诺生物、泰德医药

GLP-1的市场扩张，直接推动多肽CDMO行业进入热潮期。2025年上半年，司美格鲁肽与替尔泊肽合计销售额超300亿美元，市场前景一片繁荣。

据弗若斯特沙利文预测，全球多肽药物市场至2032年将达2612亿美元，年复合增长率约12.6%；其中GLP-1赛道增速更高。目前全球约65%的多肽原料药生产采用外包模式，而中国市场的发展速度快于全球，预计2030年国内多肽CDMO规模将达185亿元。

在此背景下，各CDMO企业的产能布局与技术实力成为竞争关键。本文结合2025年半年度业绩及部分三季度数据，从营收、利润、研发及产能等多维度，对比分析药明康德、凯莱英、九洲药业、诺泰生物、圣诺生物、泰德生物六家企业的多肽业务实力。

·业绩净利润PK

在明晰的行业前景驱动下，各CDMO企业的财务表现成为其实力最直接的体现。2025年已经过去了3/4。从半年度的业绩数据以及部分企业三季度财报来看，各企业表现都非常亮眼。

药明康德以超过200亿元的营收规模独居第一梯队，不仅上半年保持营收20.64%，净利润超100%的高增速，其三季度财报数据显示，营收与净利润同比分别增长18.61%与84.84%，在高基数上依然保持了强劲的增长动能。

凯莱英、九洲药业营收在30亿元左右，但增速呈现分化。凯莱英保持了超越18%的较快增长，而九洲药业增速相对平缓但仍然保持正增长，显示出业务结构调整或在进行中。

诺泰生物、圣诺生物与泰德医药构成了“高增长阵营”。其中，圣诺生物的表现尤为突出，其营收与净利润分别以69.69%和308.29%的惊人增速“领跑”全场，尽管基数较小，但显示出极强的业务弹性与盈利能力的快速释放。除此之外，圣诺生物、泰德医药和诺泰生物的净利润增速均远高于其营收增速。

·多肽业务布局与技术路径分化

在整体业绩的背后，各公司在多肽这一核心赛道上的业务质量、技术路径与战略重心呈现出显著差异。

药明康德的TIDES业务（含多肽与寡核苷酸）是其当前最强劲的增长引擎。上半年收入50.3亿元，同比增长141.6%。TIDES在手订单截止9月底增长17%。其不仅有全球化的订单与客户覆盖，超10万L的多肽固相合成总体积也确保了其能承接超大商业化订单的能力。

凯莱英和九洲药业也在积极将小分子领域的优势向多肽延伸。其中凯莱英化学大分子CDMO业务增速超130%，且在手订单增长超90%，明确的产能规划显示其年底达44,000L以及翻倍增长的预期都显示了凯莱英在这个领域布局深耕。九洲药业策略更侧重于产能建设和客户导入。新GMP生产线的扩建与海外订单的较快增长，为其后续发力奠定了基础。

诺泰生物、圣诺生物、泰德医药在多肽领域的业务纯度是毋庸置疑的。

诺泰生物是长链多肽的“制造专家”，实现了如司美格鲁肽、替尔泊肽等品种单批次超10公斤的行业领先产量。

圣诺生物则是“API+制剂”一体化先行者，拥有21个自研原料药及对应的12个制剂批件，新增产能中40% 聚焦GLP-1，精准卡位核心赛道。

泰德医药特色在于高度国际化，管线中338个CDMO项目和9个GLP-1新分子项目，500千克年产能及处理100千克级订单的能力都是其应对全球客户需求的强有力支撑。

·综合对比与未来展望

多肽CDMO领域的竞争已是多维度的较量。龙头企业凭借大平台实现订单虹吸，领域特色企业则做深自己的专业领域，在复杂工艺或前沿开发上做到更精准，更专业。

药明康德2025年上半年尽管其研发费用绝对值最高，但同比有所下降。从其三季度报中可以看到其泰兴的多肽产能已在9月提前完成，多个项目进入收获期。

凯莱英展现出更强的进攻性，多肽业务超130%的增长和明确的产能规划是其全力发展大分子业务的最好证明。

九洲药业也正从传统小分子向化学大分子拓展，研发费用也有1.28亿，截止三季度报告显示其研发投入接近2亿，但其策略偏向产能夯实稳步发展。

诺泰是”研发驱动型“企业，在同行研发投入普遍收缩时，其研发费用逆势增长9.86%，这也源于其持续攻坚长链、复杂修饰多肽的技术路线，需要研发费用的支撑。

图：诺泰生物 服务流程

泰德医药则胜在全球化布局和前沿项目管线的深度绑定，其商业模式更贴近创新药研发的源头。泰德医药的研发投入总额虽为几家企业中最低，但这恰恰反映了其聚焦早期发现（CRO）与前端CMC开发的商业模式特点。在早期项目的基础上再发展至后端临床业务将极大缓解其研发带来的压力。

图：泰德医药 多肽CDMO平台

多肽CDMO行业的发展依然值得关注，但竞争将日趋复杂。当普通肽产能逐步普及时，长链肽、复杂修饰肽、新型递送系统等将成为下一个竞争主场，行业头部与中部企业均在快速扩产。

最终，能够将技术、产能运营与未来发展完美融合的企业才能在未来走的更远。

参考来源：

[1] 各企业官网及财报

[2] 国盛证券研究所

[3] 摩熵医药（原药融云）数据库

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