盘点2025年30家港股拟IPO药企：真实生物、靖因药业等5家特色企业引领创新潮流

自2018年港交所推出《上市规则》第18A章，允许未盈利生物科技公司上市以来，该板块已成为中国创新药行业发展的关键“风向标”和“资金池”。

2025年，港股市场再次迎来一批生物科技公司集中提交上市申请。与数年前相比，本轮拟IPO的企业呈现出更鲜明的特点，研发管线多已进入中后期，部分产品临近或已实现商业化。部分企业通过对外授权实现价值获得国际认可，相比而言，企业的技术路径也更多元，涵盖了小核酸、AI制药、溶瘤病毒等前沿领域。

据不完全统计2025年港股递交IPO申请书的生物医药企业大约30家。本文将重点分析其中五家特色公司——真实生物、先为达生物、靖因药业、滨会生物与英矽智能在资本市场的未来发展方向。

👀 从“拟IPO”到“已上市”的全景扫描

从整理的近30家企业来看，当前的港股生物科技板块正呈现清晰的梯队化趋势，部分企业已率先叩开资本市场大门，而更多公司则带着差异化的故事排队等候。

截至当前，今年已有三家生物医药公司成功在港交所上市，明慧医药凭借其“ADC产品矩阵+早期BD授权” 的模式获得认可，在上市前便将核心资产B7H3 ADC授权给齐鲁制药。

科望医药作为一家聚焦肿瘤免疫、拥有自主双抗平台（BiME）的公司，其与安斯泰来的早期平台合作，彰显了技术平台的价值获得国际认可。

宝济医药的其经历颇具戏剧性，从与Organon的授权合作到终止，再到与安科生物订立独家销售代理协议，表明其在商业化道路上的灵活的调整能力。

上表：据公开资料整理，不完全统计

综合来看，无论是已上市的“先行者”，还是正在排队的“后续梯队”，都试图通过聚焦某个资深领域、重磅BD或押注下一代平台等方式来构建独特的投资故事。

👀 五大领域代表企业

洞察创新药未来最具代表性的方向与挑战，需深入各领域的代表性企业，分别是已凭借商业化产品穿越周期的真实生物、在全球化BD中创下纪录的先为达生物、押注下一代平台技术的靖因药业与滨会生物，以及作为AI制药标杆面临验证的英矽智能。

1. 真实生物：

2025年11月，真实生物三战港股IPO，本次IPO核心或许是在“后疫情时代”如何重构抗病毒公司的价值逻辑，能否讲出一个超越阿兹夫定的新故事。

其专注于病毒感染、肿瘤、心脑血管疾病，核心管线阿兹夫定已经获批上市，用于治疗艾滋病毒感染、新冠病毒感染，同时在探索肿瘤适应症，后续管线还有CL-197、EGFR抑制剂、TOPO1抑制剂等。

图：真实生物 在研管线

2. 先为达生物：

先为达生物于今年9月正式向港交所递交IPO申请，公司专注于开发针对肥胖及相关代谢疾病的创新疗法。其核心产品 埃诺格鲁肽（XW003） 是全球首款“偏向型”GLP-1受体激动剂，已在国内提交上市申请。后续管线还包括该产品的口服周制剂、小分子GLP-1激动剂及Amylin类似物等，布局全面。

公司的国际化能力尤为突出，已成功完成两项重磅海外授权：

• 2024年，将埃诺格鲁肽在韩国的权益授权给HK Inno.N，获近6000万美元首付款及里程碑款。
• 2025年1月，与英国Verdiva Bio达成协议，将口服埃诺格鲁肽（XW004）等产品在大中华区及韩国以外的全球权益进行授权，潜在交易总额超过24亿美元，创下中国代谢领域海外授权金额的最高纪录。

这两笔交易不仅为公司带来了可观的现金流，也强有力地印证了其产品的全球竞争力与商业价值。

图：先为达生物在研管线

3. 靖因药业：

靖因药业专注于开发小核酸（siRNA）疗法，其管线精准布局于心血管代谢这一广阔市场，核心产品针对FXI、Lp(a)及INHBE等前沿靶点。

公司的关键亮点在于其独特的“平台价值兑现”模式。2025年5月FXI siRNA与CRISPR Therapeutics采取50:50的全球共同开发模式，获得2500万美元现金和7000万美元股权，以及8亿美元里程碑金额，这种深度绑定的合作模式，远超普通授权。

靖因药业代表了从“产品开发”向“平台赋能”的进阶。其价值不仅在于单个管线，更在于已验证的siRNA发现与开发能力。

 图： 靖因药业 在研管线

4. 滨会生物：

滨会生物是一家拥有超过20年研发积淀的溶瘤病毒疗法公司，其核心定位是开发基于单纯疱疹病毒（HSV）的创新肿瘤免疫疗法。

首发管线 BS001 (OH2) 已进入III期临床，有望成为全球首款基于HSV-2的溶瘤病毒疗法。与常见溶瘤病毒载体不同，其HSV平台具有诱导系统性抗肿瘤免疫反应的潜力。同时，公司已建立核酸药物平台，开发基于LNP递送的免疫调节产品（如BS003），展现了从“病毒载体”向“更广义的基因疗法”平台拓展的战略视野。

III期临床数据将直接决定其核心产品的价值兑现。同时，其“溶瘤病毒+核酸”的双平台故事能否获得市场认可，将检验市场对下一代基因治疗平台长期价值的评估逻辑。

图：滨会生物 在研管线

5. 英矽智能：

英矽智能是一家AI驱动的药物研发公司，经过十年发展，已成为该领域的全球标杆。其核心价值并非单一管线，而在于已验证的端到端AI药物发现平台。

首发管线TNIK抑制剂（用于特发性肺纤维化）是全球首批由AI发现并进入临床阶段的分子之一，近期被国家药监局纳入突破性治疗药物程序，标志着其临床潜力获得官方认可。在推进首款产品的同时，后续管线（如USP1、KAT6等抑制剂）持续产出。

英矽智能的IPO将是市场对“AI制药”这一新方式的关键检验。能否证明AI不仅能缩短研发时间，更能发现具有显著临床优势的分子或将是其下一个课题。

图：英矽智能 在研管线

2025年港股生物科技板块迎来新一轮上市窗口，各家企业的策略与路径已更加清晰。所有申请IPO的生物医药企业共同指向一个明确的趋势，行业正逐步摆脱同质化竞争，进入以差异化创新与实质性进展为核心竞争力的新发展阶段。

我们期待，国内生物医药企业不仅能成功登陆资本市场，更能以此为契机，持续聚焦真正的临床价值，在核心技术领域实现从跟跑到并跑的跨越。

参考资料：各企业官网、公开资料

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