辉瑞2025年Q3营收下滑6%却上调全年预测，砍掉11条管线，81亿收购进军减肥药市场

11月4日，辉瑞公布2025Q3业绩，Q3营收由去年同期的177亿美元降至166.5亿美元，同比下降6%，主要受新冠产品（Paxlovid和Comirnaty）需求下滑拖累。尽管如此，公司上调了其全年盈利预测，因其非新冠业务增长抵消整体营收滑坡。

前三季度总营收450.22亿美元（-2%）。从业务板块来看，肿瘤、初级护理（Primary Care）、专科护理（Specialty Care）三大业务前三季度分别收入123.99亿美元（+7%）、188.82亿美元（-11%）、127.75亿美元（+5%）。

辉瑞的非新冠产品组合展现了强劲的增长韧性，按运营口径计算，该部分收入增长了4%。增长主要由几个关键产品驱动：

• 抗凝剂药物 Eliquis 全球销售额运营性增长22%，受益于全球需求增加和美国市场的净价优势。
• 罕见病药物 Vyndaqel 系列运营性增长7%，得益于在美国及其他发达市场的持续推广。
• 偏头痛药物 Nurtec ODT/Vydura 运营性增长22%，归功于美国市场的强劲需求和在部分国际市场的近期上市。

辉瑞还宣布以约81亿美元收购减肥药初创公司Metsera，此举旨在进入快速增长的减肥药市场，该市场预计到2030年将达到950亿美元。

与此同时，辉瑞终止了 11 个在研项目，涵盖疫苗、代谢病、肿瘤以及感染等多个治疗领域。终止项目如下：

• COVID-19 mRNA疫苗 —— 与BioNTech合作，用于6个月至4岁儿童的新冠感染防护，终止于注册阶段 (Product Enhancement)。
• Inclacumab（PF-07940370） —— P-selectin单抗，用于镰状细胞病血管阻塞危象（VOC）减少，终止于III期。
• Ervogastat（PF-06865571）+ Clesacostat（PF-05221304） —— DGAT2 + ACC双抑制剂，用于代谢相关脂肪性肝炎（MASH），终止于II期。
• PF-07826390（LILRB1/2） —— LILRB1/2双特异性IgG1抗体，用于晚期实体瘤，终止于I期。
• PADCEV®（Enfortumab Vedotin） —— Nectin-4靶向ADC，用于BCG无应答的非肌层浸润性膀胱癌，终止于I期(Product Enhancement)。
• PF-07941944 —— 靶点未披露，用于呼吸道合胞病毒（RSV）感染，终止于I期。
• PF-07911145 —— mRNA水痘疫苗（与BioNTech合作），终止于I期。
• PF-08046049（BB228） —— anti-4-1BB/CD228双特异性抗体，用于黑色素瘤及其他实体瘤，终止于I期。
• PF-08046045（35T） —— CD30-MMAE ADC，用于实体瘤及淋巴瘤，终止于I期。
• PF-07314470 —— 靶点未披露，用于特应性皮炎（生物制剂），终止于I期。
• CTB + AVP（PF-07612577） —— β-内酰胺/β-内酰胺酶抑制剂复方，用于复杂性尿路感染（含肾盂肾炎），终止于I期。

辉瑞对2025年全年收入的指引维持在610亿至640亿美元不变，但预计全年调整后每股收益3-3.15美元，此前预计2.9-3.1美元。公司将此归因于“稳健的年初至今表现、对业务的持续信心、成本改进举措的进展以及有效税率的改善”。

参考来源：

[1] 公司财报/BioPlus

[2] 摩熵医药（原药融云）数据库

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