白云山再换帅！陈杰辉接棒董事长，广药集团剑指300亿并购，中药巨头加速华东扩张

李小军任期届满离任，陈杰辉接棒董事长一职。

一、白云山再换帅

5月30日，白云山完成第十届董事会选举，原副董事长陈杰辉当选新任董事长，原董事长李小军因任期届满离任。

李小军自2025年1月起担任白云山董事长，陈杰辉同年9月出任白云山副董事长，副董事长任职未满一年，陈杰辉便正式接棒董事长一职。

2025年，陈杰辉、李小军两人从白云山获得的税前报酬分别为136.88万元、97.47万元。

截图来源：白云山2025年年报

李小军在任期间，白云山业绩稳步增长，营收同比增长3.55%、归母净利润同比增长5.21%。

A股上市的68家中药企业中，2025年归母净利润增长率超过20%的有18家。

归母净利润增长难掩白云山部分主营板块毛利率的下滑，现代中药和医药商业的毛利率分别减少1.96个百分点、0.15个百分点。其中贡献营收73.38%的医药商业，毛利率连续两年走低。2025年白云山医药商业营收569.83亿元。

市场集中度缓慢提升之下，医药商业暗战焦灼。A股仅有前6家医药商业公司2025年营收超过500亿元，最高的上海医药达到2835.8亿元，最低的仅为6.78亿元，两极分化。

广药显然不满足于偏安一隅，开始走出华南，入主华东。2025年9月，广州广药二期基金股权投资合伙企业（有限合伙）收购南京医药11.04%股份；同年年末，广州医药作价5.005亿元从海正药业手中收购浙江医工。

商业需要拓面，工业需要更广的市场。华东是白云山仅次于华南的第二大营收区域，2025年白云山在这一区域的主营业务毛利率增加1.87个百分点。

图片来源：白云山2025年年报

新任董事长陈杰辉被业内称为“专家型高管”，曾历任广州市天河区地方税务局副局长，广州市地方税务局、国家税务总局广州市税务局办公室主任等职务，在财务合规方面经验丰富。同时，其还是广药集团党委副书记、副董事长、总经理、工会主席。

同步确定的还有总经理等多个职务的任免，袁诚出任白云山副董事长及总经理。至此，白云山全新的高管团队登场。

图片来源：东方财富网

人事更迭的同时，陈杰辉在5月对外透露，广药集团未来五年计划投入300亿元用于投资并购。

二、中药同归，发展殊途

广药集团的内部资产梳理已经开始，康美药业近期先后变更经营范围、转让德大堂国药股权及相关资产。

2025年营收处于前四的头部中药企业有白云山、云南白药、华润三九、同仁堂。

数据来源：各大药企2025年年报

除华润三九外，云南白药、同仁堂的医药商业业务在总营收中的占比均不低。

其中，云南白药2025年商业销售收入占总营收的60.9%，和白云山相似，其也面临流通板块低毛利问题，毛利率仅为6.69%。

云南白药的另一主营业务，医药工业毛利率65.19%，同比增长10.70%，云南白药2025年销售过亿的产品10个，超过十亿的2个，尤其云南白药牙膏，稳居国内全渠道市场份额第一。

大单品往往也是兵家必争之地。白云山的金戈在上市首年销售量即过亿片，但2025年这一产品的销售量约7987万片。国家药监局数据显示，截至5月31日，枸橼酸西地那非片的相关批文75条，市场竞争激烈，尽管白云山在2024年已经调整促销政策，但销量仍同比下滑。

压力之下，白云山加快创新转型。2025年末，白云山及合营企业共有在研项目160多项，涉及中药新药、生物类似药等。其中，1类创新药分布在慢性心力衰竭、抗肿瘤等9个领域。

图片来源：白云山2025年年报

广药集团未来五年计划投入200亿元用于科技研发。转型效果，仍待后续观察。

文章来源：赛柏蓝

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/2558e45fR1zKQLaJ1AqoSA

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