A股305家药企三季报剖析：销售毛利率与净利率双维度透视行业盈利格局

截至目前，305家A股上市药企的2025年三季报已披露，包括化学制药155家、中药69家、生物药49家以及医药商业32家。

通过对比其销售毛利率与销售净利率，可以看出各企业的核心盈利能力、成本控制水平以及公司所处发展情况。 

注：各领域药企存在交叉，未剔除重复。数据来源同花顺-问财。

一、100家上市药企：销售毛利率、销售净利率公布

在销售毛利率排名前100的药企中，化学制药企业占据半壁江山，为51家；其次是中药企业29家；生物药企业有20家；医药商业公司未能进入。

前10中大部分为化药和生物药的创新药企，这主要得益于创新药企凭借专利保护，拥有强大的定价权，可获得极高的毛利空间。销售毛利率前三的药企分别是：海创药业99.57%、艾力斯96.79%、迪哲医药95.68%。

相比之下，中药企业普遍分布在前100榜单的中后部，但盈利能力更为稳健。其中，表现最为突出的是奇正藏药，以82.25%的销售毛利率、27.81%的销售净利润，排名第24位。还有东阿阿胶、达仁堂、步长制药等龙头企业也均上榜。

如果从细分领域的平均表现来看：

生物药企业：虽进入前100的最少，但平均销售毛利率最高，为60.59%。虽平均销售净利润率垫底，为-4.58%，但生物药企多为创新驱动，研发投入巨大，商业化能力尚在培育期，“增收不增利”的现象较为普遍。

中药企业：表现最为稳健，平均销售毛利率52.44%、平均销售净利润率4.57%，双双为正，显示出其成熟的商业模式和稳定的盈利能力。

化学制药企业：平均销售毛利率为49.93%，但平均销售净利润率为-3.21%。除创新药企需大量资金不断投入研发，布局商业化外，也反映了仿制药企处于向创新药企转型的阵痛期。

医药商业企业：平均销售毛利率最低，为17.32%，但凭借规模效应，依然维持了正向1.93%的平均销售净利润率。

二、分行业：销售毛利率、销售净利率分析

1. 化学制药企业

化学制药企业排名前三的也是整个前100榜单的前三甲。

海创药业，是一家专注于癌症和代谢性疾病的创新药企，其用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)的1类新药氘恩扎鲁胺软胶囊于2025年5月获批上市，6月即实现销售。尽管公司已快速铺开商业化渠道，但初期销售收入仅为1306.88万元，高昂的研发和商业化投入使其销售净利润率为-424.58%。

同样，排名第三的迪哲医药销售净利润率为-99.43%。迪哲医药专注于恶性肿瘤和自身免疫性疾病领域创新药的研究、开发及商业化。其核心产品舒沃哲® （舒沃替尼片）、高瑞哲® （戈利昔替尼胶囊）已在国内获批上市，并首次纳入2024年国家医保药品目录。不过，目前公司尚处于商业化早期且多数产品仍处于药物研发阶段，依旧在持续投入大量研发费用中。

与之形成鲜明对比的是，作为创新药企排名第二的艾力斯，其核心产品甲磺酸伏美替尼片销售持续放量，销售收入持续增长，规模效应开始显现，成功将96.79%的销售毛利率转化为43.28%的可观销售净利率。

而像恒瑞医药、兴齐眼药等历史悠久的药企销售毛利率和销售净利率之差缩小，体现了其高效的费用管控水平。

不过，对于大多数化学制药企业而言，销售毛利率与销售净利率存在鸿沟，折射出整个行业普遍困境——高昂的研发投入、激烈的市场竞争以及新药推广的巨大开销。

2. 中药企业

销售毛利率前三的中药企业均超过了80%，且销售净利率也在20%以上，大部分未出现销售净利率为负的情况。

排名第一的奇正藏药，其贴膏剂和软膏剂为公司分别带来了88.99%和83.82%的高毛利。核心产品消痛贴膏在市场占有率和单产品销售规模方面稳居同行业前列，在中国城市实体药店中成药骨骼肌肉系统疾病用药外用贴膏剂品牌排名第一。

综合来看，吉林敖东盈利转化效率惊人，销售毛利率47.01%，销售净利率137.49%。其以安神补脑液为代表的中药板块毛利率接近60%。2025年上半年，吉林敖东已完成22个品种的营销重塑，调整50余个产品的价格政策。另外，吉林敖东是广发证券的重要股东，不断为其带来投资收益。

3. 生物药企业

生物药企业前三甲则呈现出“高毛利、高亏损”的鲜明特征。尽管销售毛利率均超93%，但其销售净利率与营业利润却双双为负。

4. 医药商业企业

医药商业企业榜单呈现出明显的“两极分化”态势。

一端是医药零售药店表现抢眼，益丰药房、百洋医药等前五强均保持了30%以上的销售毛利率，且全部实现不错的正净利润率。

另一端是医药流通企业，普遍销售毛利率偏低。南京医药以5.95%的销售毛利率和1.29%的销售净利率在榜单中垫底。流通领域巨头，如上海医药、九州通和国药股份，其毛利率（分别为10.42%、7.76%、6.35%）和净利率（2.78%、1.74%、3.95%）也处于榜单中后部。

文章来源：赛柏蓝

原文链接： https://mp.weixin.qq.com/s/4Nb2ChP6zYXe9XrilRlRwQ

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