2025年全球药企TOP10洗牌：礼来登顶、默沙东跌出前五，GLP-1双雄对决，代谢领域彻底“翻身”

近期，全球制药圈的财报分析群里弥漫着一股“格局碎了”的震撼。

起因是2025年全球制药巨头年报集体揭晓——这份本该是年度常规“成绩单”的文件，却像一颗投入湖面的深水炸弹，炸出了行业格局的剧烈震荡：既有新王踩着GLP-1浪潮登顶的颠覆性突破，也有老牌豪强因单一爆品折戟的意外滑落，更有代谢赛道与肿瘤正式分庭抗礼的20年最大权力转移。

最戳行业神经的几个“名场面”：

礼来 凭 替尔泊肽 的“双适应症屠榜”，终结默沙东“K药时代”的垄断，成为近五年首位新晋全球制药榜首；

默沙东 握着肿瘤王牌 KEYTRUDA ，却因HPV疫苗在中国市场断崖式下滑，业绩暴跌跌出前五；

代谢领域双雄（礼来、诺和诺德）包揽全球畅销药前二，合计贡献超710亿美元营收——这是首次有非肿瘤药占据全球药品销售冠亚军，标志着代谢赛道完成近20年最大权力洗牌。

当“专利悬崖焦虑”“中美价格博弈”“热门靶点泡沫预警”与“AI研发军备赛”交织成网，当“单一爆品撑不起永续增长”从口号变成血淋淋的现实，2025年的TOP10变局，本质上是“新增长引擎”对“传统底盘”的降维冲击，而中国市场的表现，成了检验药企韧性的“终极试金石”。

一、剥开迷雾：两张“王炸”改写格局，为何行业集体“炸锅”？

要理解这轮洗牌的冲击力，必须先看懂过去全球制药格局的“旧稳态”——肿瘤药长期霸榜、单一爆品支撑巨头增长、中国市场是“增量补充”而非“战略核心”。但2025年的两张“王炸”，直接把这套逻辑砸得稀碎。

摩熵数据整理：企业财报披露

第一炸：礼来登顶，GLP-1把“新药王”刻进代谢赛道

礼来的登顶，不是“突然逆袭”，而是GLP-1赛道爆发的必然结果。

这家以“8位跃升”跻身榜首的药企，核心底气来自 替尔泊肽 的“双适应症屠榜”：其一款药就以365.07亿美元销售额登顶全球畅销药第一，叠加20%的高研发投入巩固GLP-1绝对优势，不仅拿下全球制药榜首，更成为首家市值登顶的药企——相当于用一款代谢药，把“新药王”的桂冠从肿瘤赛道抢了过来。

为什么是GLP-1？本质是全球代谢疾病（尤其是肥胖）治疗的刚性需求爆发。过去20年，肿瘤药一直是“营收奶牛”，但2025年，礼来与诺和诺德的GLP-1双雄合计贡献超710亿美元营收，包揽全球畅销药前二——这是代谢领域第一次站到与肿瘤“分庭抗礼”的高度，相当于把“黄金赛道”的权杖从肿瘤手里抢了过来。

第二炸：默沙东跌出前五，“单一爆品依赖症”反噬有多狠？

默沙东的暴跌，是“把鸡蛋放在一个篮子里”的典型教训。

作为曾经的“榜首常客”，默沙东的核心底盘是 KEYTRUDA（K药）——这款肿瘤王牌曾撑起其半壁江山，但2025年，K药虽仍有316.4亿美元销售额（+7%），却挡不住两大危机：一是专利到期倒计时（剩余保护期不足5年），二是研发收缩的后遗症（百亿美元营收缺口的接棒者迟迟难产）。更致命的是，HPV疫苗在中国市场的断崖式下滑——中国区营收暴跌66%，直接把默沙东从“前五阵营”踹了出去。

群里有人调侃：“以前靠K药‘躺赢’，现在K药成了‘拖油瓶’，连中国市场的‘救命钱’都没了。”

传统巨头的“位次焦虑”：从“单品比拼”到“赛道统治力”较量

礼来与默沙东的“一升一降”，本质是竞争维度的升级——过去药企拼“哪款药卖得好”，现在拼“哪个赛道能统治”。

比如 辉瑞 回落至第2，暴露“缺重磅新药”的隐忧：阿哌沙班虽稳却难撑大盘，收购Seagen的肿瘤管线尚未释放势能，新冠红利退散后，增长后劲像“泄了气的皮球”。

阿斯利康 稳居第5，靠24%的高研发投入与中国调查后的平稳过渡，向800亿营收目标推进——它的聪明之处，是早早在代谢、肿瘤、自免多赛道布子，没把宝全押在一款药上。

就连强生、罗氏这样的老牌玩家，也在悄悄调整策略：不再追求“单品爆款”，而是学礼来“押注赛道级机会”（比如罗氏的ADC药物 Polivy 增速38%、Columvi 增速75%）。

二、“赛道定输赢”背后：代谢与肿瘤的“权力交接”，藏着行业的未来密码

2025年行业竞争的胜负手，从来不是“某款药的销量”，而是核心赛道的领跑权——代谢赛道的“双雄争霸”、肿瘤赛道的“前三换血”，本质上是一场“新赛道”对“旧赛道”的权力掠夺。

摩熵数据整理：企业财报披露

代谢赛道：20年最大权力转移，双雄包揽全球畅销药前二

GLP-1双雄的对决，让代谢领域彻底“翻身”。

礼来的 替尔泊肽 系列以365.07亿美元登顶，诺和诺德的 司美格鲁肽 系列以345亿美元紧随其后，两款代谢药合计贡献超710亿美元营收——这是首次有非肿瘤药占据全球药品销售冠亚军。背后的逻辑很简单：全球肥胖人群超10亿，代谢疾病治疗从“可选”变成“刚需”，GLP-1类药物不仅能降糖，还能减重，相当于“一款药解决两个大问题”，自然成了药企必争的“黄金战场”。

肿瘤赛道：前三换血，ADC成“破局关键词”

肿瘤仍是营收核心支柱，但竞争格局已变：

• 默沙东凭 K药 以354.25亿美元肿瘤营收（+8%）蝉联榜首，但核心产品增速放缓（仅7%），专利到期压力像“悬顶之剑”；
• 罗氏靠 Polivy（+38%）、Columvi（+75%）等新药对冲经典产品的下滑（Perjeta、Avastin受生物类似药冲击）；
• 阿斯利康成最大黑马，以18%同比增速取代BMS挺进前三——靠的是ADC药物 Enhertu（+40%）与奥希替尼、Imfinzi形成合力，ADC技术成了肿瘤赛道的“创新密码”。

自免与疫苗：强者恒强但“分化加剧”

• 自免赛道：艾伯维凭 Skyrizi（+49.9%）、Rinvoq（+39.1%）抵消 修美乐（-49.5%）下滑，仍居第一；赛诺菲靠 度普利尤单抗（+20%）升至第二；强生因 乌司奴单抗（-41.3%）下滑至第三——“老药下滑、新药补位”成自免赛道的常态。
• 疫苗赛道：整体承压，仅GSK实现2%正增长；默沙东HPV、肺炎疫苗销量下滑致业务降22%；辉瑞Abrysvo（+37%）、GSK Arexvy（+2%）等细分品类成亮点，但美国政策不确定性仍存——“细分品类救不了整体颓势”。

三、中国定格局：本土化深浅，直接决定全球排位

中国市场的变化，比全球格局更戳药企神经——它已从“增量补充”升级为“战略必争地”，其表现直接左右全球排名。

摩熵数据整理：企业财报披露

AZ稳坐第一：深度本土化是“护城河”

阿斯利康以66.54亿美元营收稳坐跨国药企在华榜首，秘诀是“研产销一体化”：

• 产品端：Breztri 市场份额扩张、Tezspire 商业化推进，对冲 Farxiga 的医保集采冲击；
• 合作端：与加科思、石药的重磅合作，绑定本土创新资源；
• 战略端：2030年前在华投资150亿美元的承诺，把中国当成“第二总部”。

第二梯队集体提速：本土化“深浅”决定增速

• 诺华（8%增速）：凭 Leqvio 入医保、Entresto 双适应症落地与 Pluvicto 本土化生产，平衡现金流与创新；
• 罗氏（10%增速）：靠 Phesgo 医保放量、Xofluza 流感季需求增长，但难逃生物类似药冲击；
• 诺和诺德：以 Wegovy（+306%）对冲 Ozempic 波动，尽显GLP-1统治力——GLP-1的中国需求，比全球更猛。

礼来成黑马：18%增速的秘密是“提前布局”

礼来的中国区排名跃升，核心是 Mounjaro 在华两位数增长，更关键的是2026年纳入医保的前瞻布局——相当于“提前占好赛道位置”，把中国市场的“后续空间”锁死了。

默沙东：单一爆品折戟，本土化“太浅”

默沙东的中国区营收暴跌66%，根源是 佳达修（HPV疫苗）需求锐减，而与恒瑞、科伦的合作暂难扭转颓势——它的错误在于，把中国市场的希望全押在“单一爆品”上，没做本土化的“多产品矩阵”。

结语

2025年的TOP10变局，不是“偶然的业绩波动”，而是行业逻辑的彻底切换：

过去，“单一爆品+专利保护”能撑起巨头增长；现在，“赛道统治力+多产品矩阵”才是核心；

过去，中国是“增量补充”；现在，中国是“战略必争地”，本土化深浅直接决定全球排位；

过去，肿瘤是“唯一黄金赛道”；现在，代谢、自免、罕见病成“新蓝海”。

当专利悬崖、价格博弈、靶点泡沫与AI竞赛交织，当“慢一步即被甩开，守成即意味着掉队”成为行业共识，药企的生存法则已经变了：

不能只盯着“某款药的销量”，要押注“能统治的赛道”（比如GLP-1、ADC）；

不能把中国市场当“卖货场”，要做“研产销一体化”的深度本土化；

不能靠“单一爆品”撑永续增长，要靠“多产品矩阵”对冲风险。

毕竟，无论 K药 多厉害，无论 替尔泊肽 多火，没有“赛道统治力”和“本土化根基”，再牛的药也撑不起巨头的永续增长。2025年的TOP10变局，既是过去数年战略布局的结果，也为未来十年埋下了伏笔——抓得住新赛道机遇、筑牢中国市场根基的企业，才能在这场洗牌中站稳脚跟。

数据来源：摩熵医药数据库

扩展阅读：

1. 礼来替尔泊肽以365亿登顶2025药王，GLP-1赛道双雄格局重塑

2. 默沙东的K药帕博利珠单抗斩获首个卵巢癌适应症，改写铂耐药患者治疗格局！

3. 阿斯利康C5补体抑制剂依库珠单抗获批国内唯一儿童难治性gMG治疗，告别激素依赖

查数据，找摩熵！想要解锁更多药企信息吗？查询摩熵医药（原药融云）数据库（vip.pharnexcloud.com/?zmt-mhwz）掌握药企公司基本信息、投融资情况、产品管线分布、药物销售情况与各维度分析、药物研发情况、年度报告、最新进展动态、临床试验信息、市场规模与前景等，以及帮助企业抉择可否投入时提供数据参考！注册立享15天免费试用！