礼来替尔泊肽以365亿登顶2025药王，GLP-1赛道双雄格局重塑

随着全球制药巨头2025财年业绩接连出炉，“药王”之争画上句号。默沙东 K药 核心市场增速放缓，王座光环渐褪；GLP-1赛道礼来与诺和诺德双雄厮杀进入白热化，硝烟过后，新一代“药王”强势登基。

2月4日，美国 礼来（LLY.US）公布了2025年财报——核心产品 替尔泊肽 全年卖了365亿美元，以4亿美元的微弱优势，把老对手诺和诺德的 司美格鲁肽（约361亿美元）和默沙东 K药（317亿美元）甩在身后，正式加冕2025全球药王。

一、礼来：替尔泊肽全线爆发，合计贡献365亿美元

礼来在2025年交出了一份堪称惊艳的财报：全年营收达651.79亿美元，同比大幅增长45%，并预计2026年度总营收将在800亿至830亿美元之间。其王牌产品两款 替尔泊肽 合计贡献365亿美元全球销售额，提前锁定2025“药王”宝座。其中降糖版 Mounjaro 销售额229.65亿美元，同比增长99%；减重版 Zepbound 销售额135.42亿美元，同比激增175%。

截图来源：替尔泊肽2025全球销量 | 来源：礼来财报

这一成绩不仅刷新代谢疾病药物销售纪录，也体现了GLP-1从糖尿病向减重、心血管保护等多适应症扩展的战略成功，以及礼来在研发、生产与全球商业化协同发力的成果。

二、诺和诺德：司美格鲁肽稳中有进，但仍略逊一筹

诺和诺德在2025年同样保持稳健增长，全年净销售额达3090.64亿丹麦克朗，较2024年的2904.03亿丹麦克朗增长10%（按恒定汇率CER计算）。其王牌家族——司美格鲁肽 系列三款产品合计贡献2283亿丹麦克朗（按2025年平均汇率折合约346亿美元），以微弱差距紧随 替尔泊肽 之后。

细分来看：

• Ozempic（糖尿病注射剂）营收1271亿丹麦克朗，同比增长10%
• Wegovy（体重管理注射剂）营收791亿丹麦克朗，同比劲增41%
• Rybelsus（糖尿病口服片剂）营收221亿丹麦克朗，同比下降2%

截图来源：司美格鲁肽2025全球销量 | 来源：诺和诺德财报

诺和诺德的整体表现可圈可点，但在增速与总量上仍未能撼动 替尔泊肽 的领先优势。

三、默沙东：K药增长失速，退居第三

曾蝉联两年“药王”的默沙东 K药 ，在2025年显露疲态。其两种剂型全年销售额定格在317亿美元，同比仅增长7%，无论在总量还是增速上都明显落后于GLP-1双雄，最终排名滑落至第三位。

截图来源：帕博利珠单抗2025全球销量 | 来源：默沙东财报

这一变化不仅标志着肿瘤免疫时代的增速放缓，也凸显代谢疾病领域正成为拉动全球药市增长的新引擎。K药 虽在多种实体瘤治疗中依旧不可或缺，但面对基数庞大的慢病市场与GLP-1药物的多适应症渗透，其单品天花板愈发明显。

四、替尔泊肽四季度绝杀登顶，GLP-1药王争霸进入新周期

2025上半年，替尔泊肽 还排第三，下半年凭强劲冲刺反超登顶，以微弱优势压过“临时药王”司美格鲁肽；K药 因增长乏力滑落至第三。

事实上，K药 失势早有迹象——2025年一季度，司美格鲁肽 单季销售额已超K药。GLP-1市场全面爆发后，药王之争实质变成 司美格鲁肽 与 替尔泊肽 的正面对决。前三个季度 司美格鲁肽 仍领先，但第四季度被增长更猛的 替尔泊肽 反超，结局锁定。

未来格局未定：诺和诺德口服减重版 司美格鲁肽 已在美国上市，礼来 替尔泊肽 国内启动医保谈判，口服小分子GLP-1药物 orforglipron 加速多国申报，辉瑞自研受挫后重金并购押注赛道，巨头各自为战，新博弈周期开启。

Nature预测2025年 替尔泊肽 311亿美元，实际达365亿美元，远超预期；预测2026年 替尔泊肽 455亿美元、司美格鲁肽 351亿美元、K药 338亿美元。若兑现，替尔泊肽 的领先优势与护城河将进一步拉大。

小结

365亿美元，是 替尔泊肽 登顶“药王”的标志，也是GLP-1时代的里程碑，更是礼来百年药企的“二次腾飞”。从单品爆发到万亿市值，礼来证明——医药行业的核心竞争力，始终是创新与长期主义。

药王之路才刚开始。未来，适应症拓展与下一代产品落地，将决定它能否守住王座；GLP-1赛道竞争亦将加剧——外资与国产、单靶点与多靶点、注射与口服的博弈，持续改写格局。

参考来源：

[1] 礼来公司 2025年全年财报及业绩说明会纪要

[2] 摩熵医药（原药融云）数据库

扩展阅读：

1. 2025年替尔泊肽原料药竞争格局：礼来领跑，中国药企百亿产能激战GLP-1赛道

2. 礼来凭替尔泊肽登顶万亿市值，恒瑞独闯全球30强，中国药企创新拐点将至？

3. 从2型糖尿病到OSA！礼来替尔泊肽新适应症申报上市

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