倚锋资本朱湃：以AI 赋能产业增效提速，用临床价值打开企业估值

在2026西普会召开前夕，西普会组委会特别策划《西普共振·对话重构》访谈栏目，邀约健康产业领航人展开深度对话，探索AI对健康产业的范式重塑，共寻实实在在的“路径选择” 。

《西普共振·对话重构》栏目第十期邀请倚锋资本CEO朱湃，与中康科技副总裁郭晓云展开深度对话，共同探讨AI时代下的路径选择——用更先进的技术，实践初心；用有温度的技术，守护生命的独特与美好。

《西普共振·对话重构》

健康产业思想访谈实录

郭晓云：从投资视角出发，当前“智能溢价”是否已成为你们评估标的的显性维度？

朱湃：在我们内部决策流程中，AI能力确实被量化为硬性指标。首先，团队结构上，非医疗、非药学背景的AI专业人士是否占公司四分之一以上。其次，AI必须实质性地嵌入技术平台或应用场景，并在与行业基准的对比中体现出可验证的效率跃升。就估值而言，AI 往往能支撑起更高的定价区间，前提是它真正具备颠覆性——即能解决临床上尚未被满足的关键问题。

总体来看，在生命健康领域，AI更多扮演“加速器”和“探索器”的角色，帮助拓展研究边界。不过，最核心的仍是创始人与团队的原点思考——你在创业之初，究竟定位要解决什么根本问题？这一点始终未变。

郭晓云：在创新药进入重构周期的当下，你们认为哪些细分赛道具备结构性机会？

朱湃：有三个重要的细分赛道。第一，以AI为底层平台的早期研发发现技术，尤其体现在CRO/CDMO领域。这类企业掌握海量数据和多源需求，在实际业务流程中天然适配AI算法，且已开始与多方合作共建AI平台，具备从数据到模型的闭环能力。第二，AI在器械侧的应用，特别是偏消费级、非治疗直接相关的健康管理设备，其使用场景明确，用户接受度高，落地节奏较快。第三，智能诊疗与辅助问诊。当前国内三甲医院诊疗承压，AI辅助诊断的准确率已逐步达到临床可用水平，能有效分担医生负担，这是我们在近期布局的重点方向。

郭晓云：围绕中国创新药“出海2.0”，无论在一级还是二级市场，你们如何看待当前商业化逻辑的变化，尤其是BD交易的结构性演变？

朱湃：从资本视角看，首先一个积极变化是国际市场已基本认可中国药企具备源头创新能力。但海内外资本也在重新审视license-out交易的底层逻辑：当BD本身成为市场“预期之内”的动作时，它不再构成爆发性催化剂。我们判断当前正处于2.0向3.0过渡的平缓期。

进入3.0时代，须满足三个条件：第一，海外授权之外，国内市场的临床推进和商业化验证必须同步强化，甚至超出预期，因为我们的投资价值最终锚定于国内基本面；第二，未来的license-out应更多聚焦于真正意义上的全球首创资产，而非跟随式创新；第三，当前多数交易的首付款（up front）备受关注，但在后续商业化分阶段付款及销售分成中，中方占比仍偏少。我们更期待看到联合出资、共担临床、共享全球权益的实质性合作模式。

郭晓云：倚锋被业内视为具备定力的耐心资本代表。但在长周期、高风险的生命科学投资中，如何平衡当期判断、现实环境与远期结果的落差？

朱湃：我所理解的“耐心资本”，并非单一基金的长跑，而是全生命周期中每个阶段基金各司其职、接力协同。我们目前设有天使基金、成长期基金、Pre-IPO基金，并于近期联合深圳天使母基金、深圳市光明科学城发展建设有限公司、北京昭衍管理科技有限公司等多家社会资本，以及深圳医学科学院（SMART）、深圳湾实验室（SZBL），共同成立了倚锋种子基金，实现了从种子期到成熟期的全链条覆盖。

每个阶段的基金有其明确期限和使命，但使命本身是多元且递进的——这才是制度化的耐心。中国市场资本结构的成熟速度很快，这种模块化接力的模式已逐步与欧美趋同。

郭晓云：面向2026年的健康产业创业者，在AI范式革命之下，您认为他们最应坚持什么、改变什么？而资本在这轮变革中，更多是“加速器”还是“校准器”？

朱湃：关于创业者，变的是对自身定位的持续校准和战略灵活度；不变的是始终以解决真实临床需求为原点，坚持做有临床价值差异化的产品，这一点在任何技术浪潮下都不会动摇。

关于资本角色，我们越来越意识到自己既是加速器，也在逐步承担校准功能。目前我们引入了大量产业型投资人，与企业协同管理、分责共担。一方面，我们为产业资本赋能投资标的；另一方面，产业方反向为被投企业提供场景、数据和供应链支撑。在这个生态闭环中，每家机构都是加速器，而当多方“加速器”汇聚并形成合力时，自然就完成了对方向与节奏的校准。

“AI重构的是产业的形貌，而我们重构的是生命的色彩。”2026西普会即将召开，届时，更多健康产业的领航者将齐聚一堂，共同刻下产业重构与企业家使命的时代印记。

参考资料：网络公开信息，包括新闻资讯、企业官网、政府文件等。

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