29家港股18A现金盘点：总储备266.8亿，头部5家占近半，Biotech分层格局显现

生物药大时代

9小时前

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港股18A 现金储备企业业绩和铂医药康诺亚映恩生物

2026年半年报收官，又到了清点18A"余粮"的时候。

30家biotech（本次统计是港股-B的公司）里，29家披露了现金及现金等价物，加起来约266.8亿元，平均9.2亿——听着还行。但中位数只有6.5亿，说明平均数被少数几家拉高了。真实分布要难看得多：现金过20亿的只有5家，不足5亿的倒有11家，不足1亿的有4家。最厚与最薄之间，差了近80倍。同一个板块，活法完全不同。

20亿+不差钱俱乐部

最上层20亿俱乐部成员有5家，和铂医药24.46亿、康诺亚23.39亿、映恩生物22.65亿、瑞博生物22.42亿、迈威生物22.26亿。这5家合计约115.18亿，占29家总现金的45%左右。换句话说，在本文统计的29家披露现金的18A公司中，近一半现金集中在5家手里。

和铂医药现金24.46亿，排名第一，目前市值109亿，2026年上半年营收8.34亿，同比+20.90%，净利润4.42亿，同比-9.54%，其中研发投入仅2.02亿。这家公司在18A里属于稀有品种——现金厚、已经盈利、研发还不怎么烧钱。现金/研发约12.1年。当然这是静态口径，管线推进起来花钱速度会变，不可能真的一成不变。但至少眼下，它有慢慢试错的资本。

模式上，和铂走的是抗体平台对外授权的路子，比如HBM9378授权给阿斯利康，拿里程碑付款和销售分成。这条路的好处是收入不完全押在单一产品的销售爬坡上，"研发—授权—盈利"能自己转起来。18A里能连续盈利的公司不多，和铂算一个，至少说明平台型企业的造血能力不是句空话。

康诺亚23.39亿排第二，也是榜单上市值最高的一家，215亿。上半年营收6.17亿，净利润12.17亿，同比暴增1644%。但这个净利润得打个折看：里面约16.8亿是一次性股权处置收益，不是主业挣的。真正值得看的是康悦达上半年卖了3.93亿，同比增长132%，这说明它在本土的商业化体系已经搭起来了。对biotech来说，从“有产品”到“能卖动”，这一步比账上现金更难跨。

映恩生物几乎是一个极端。市值162.68亿，上半年营收2.19亿，同比-82.15%；净亏损9.18亿，是18A里亏得最多的；研发投入6.07亿，也是最高的。

现金22.65亿看着厚，但按6.07亿的研发强度算，只够烧3.7年，在这五家里，这是覆盖年限最短的。映恩是ADC赛道的代表，管线值钱，但研发强度摆在那儿，光靠现有现金很难撑到产品全面兑现，后续大概率还得靠BD或者再融资续上。

10-20亿的中坚力量

再往下看，现金超10亿的有9家，除了上面5家，还有加科思14.6亿、康宁杰瑞14.32亿、科济药业14亿、基石药业13.95亿、宝济药业10.42亿。超5亿的有19家，刚好占29家披露公司的六成多。值得一提的康宁杰瑞2026年上半年现金储备达14.32亿元。公司KN026（HER2双抗）国内获批上市并完成首批商业化发货，JSKN003（HER2双抗ADC）多项临床3期顺利推进中，公司商业化与出海共振，JSKN016（TROP2/HER3双抗ADC）出海开启了新周期。

加科思是这一层里业绩最亮眼的公司。营收同比+1500.55%，净利润扭亏为盈到6.01亿。

驱动因素很集中：2025年12月，它把泛KRAS抑制剂JAB-23E73授权给阿斯利康，1亿美元首付款在2026年3月30日确认入账。现金14.6亿，研发只有0.92亿，现金/研发约15.9年，静态看是全板块覆盖年限最长的。

加科思的BD模式证明了一件事：18A公司不一定要靠融资续命，一笔高质量的授权，既能把现金池填上来，也能把当期利润表做正。但话说回来，首付款是一次性的，后面的里程碑能不能按期兑现、临床数据能不能持续读出，才是关键，现在下结论或许还早。