从纳斯达克到OTC：湖岸生物退市背后，疫苗业务与资本博弈的深度剖析

自从科兴被发出退市通知后（相关扩展阅读：科兴生物退市危机全解析：年报逾期、审计风波、控制权争斗下的疫苗研发布局困境）。更多的医药同行关注到了美股上市的严苛性。

今年，中国还有另一家生物制药公司被迫退市。也就是湖岸生物（前美国纳斯达克股票代码：LSB，曾用名依生生物），该公司一家专注于疫苗研发与生产的生物制药企业，核心产品包括冻干人用狂犬病疫苗等，于 2022 年前后在纳斯达克上市，后因合规问题及市场因素，于 2025 年11月4日完成从纳斯达克退市的流程。

一、退市核心原因

湖岸生物退市的直接触发因素是股价长期低于纳斯达克上市合规标准。根据纳斯达克规则，上市公司股价需维持在 1 美元以上，而湖岸生物股价曾连续 30 个交易日低于该阈值。尽管公司在 2024 年 10 月实施 10:1 反向股票分割，短暂将股价拉升至 5 美元区间，但后续受市场信心不足、做空压力等影响，股价再度跌破 1 美元，最终触发退市程序。

此外，公司内部存在的控制权纷争也对退市产生间接影响。2024年至2025年期间，湖岸生物股东（包括创始人张译团队、顶峰前景、晶峰投资等）因定向增发定价、股权结构调整等问题产生分歧，引发多起诉讼与治理争议，进一步削弱了资本市场对公司的信任，导致股价缺乏回升动力。

二、关键时间节点

• 2024年10月：因股价持续低于 1 美元，湖岸生物实施 10:1 反向股票分割，试图挽救上市地位；
• 2025年9月12日：收到纳斯达克退市决定函，告知证券将暂停交易；
• 2025年9月22日：湖岸生物股票在纳斯达克正式暂停交易，随后转至 OTC Pink 场外市场（股票代码变更为 LSBCF、LSBWF）；
• 2025年11月：宣布与 Oceanpine Skyline Inc. 达成私有化合并协议，计划以每股 0.9 美元的价格完成收购，整体估值约 3700 万美元，预计 2026 年第一季度完成私有化交割。

三、业务与后续动向

从业务层面看，湖岸生物在退市前后仍保持一定经营活力：2025 年上半年实现营收 3.719 亿元（同比增长 36.2%），并录得 2060 万元净利润，为 2013 年以来首次盈利；核心狂犬病疫苗累计销量超亿支，同时依托 PIKA 免疫调节技术布局乙肝疫苗、新冠疫苗等产品管线。

退市后，公司选择通过私有化完成资本路径调整，计划在私有化后聚焦疫苗主营业务，深化现有产品市场布局。不过，创始人张译就此前定向增发合法性向开曼法院提起的诉讼尚未有结果，该争议的后续进展可能对公司私有化后的治理与发展产生影响。

参考来源：

[1] NMPA/CDE官网

[2] 摩熵医药（原药融云）数据库

[3] 相关公司公开披露（除标注外，正文图片均来自企业官网）

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