2025 生物医药发展前瞻与价值思考 | 凯辉观察 JPM2025

凯辉通讯

2025/02/17

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每年一月，全球的目光都聚焦于旧金山的摩根大通医疗健康大会（J.P. Morgan Healthcare Conference，下称“JPM大会”）。

作为深耕生物医药与医疗健康领域的全球性投资机构，凯辉基金已在全球范围内投资超过50家相关企业，覆盖BioTech、创新药、医疗器械、服务和数字医疗等多个细分领域。境内代表项目，如专注于重组腺相关病毒（rAAV）载体包装的CRO&CTDMO公司派真生物，抗肿瘤创新药领军者鞍石生物；生物制药工艺核心解决方案供应商百林科。海外如AI医药独角兽Owkin，手术协作机器人公司Moon Surgical，AI +量子物理药物研发先驱AQEMIA，以及生物大模型开创者Bioptimus等前沿企业。

今年，凯辉基金全球医疗团队齐聚旧金山，深度参与了这一行业盛会。同时，在大会期间，凯辉发起了三场行业活动，成为汇聚跨国药企、企业家和投资人的重要交流平台。同时，凯辉中国医疗团队基于JPM大会呈现的最新行业趋势，结合前瞻性的洞察，为医疗行业的未来发展提供了极具价值的思考方向。

全文共计2063字，阅读约7分钟

投资人观察

关键词：并购热、中国BioTech强劲、NewCo

2025年，并购交易、中国BioTech的国际化突破以及NewCo模式将成为全球生物医药行业发展的重要驱动力和显著标志。中国Biotech在全球生态中的地位不断攀升，美元基金及跨国药企对中国创新资产的开放态度，为国内企业提供了更多信心与机遇。随着中国企业在技术创新、国际临床试验及资产交易领域的日益成熟，中国Biotech将在全球医药版图中占据更加重要的地位，开启新的黄金时代：

1. 并购热潮强势回归

历届JPM大会都会诞生不少重磅交易。据药智网统计，2024年JPM大会期间制药行业交易金额约80亿美元，而今年交易金额已超200亿美元。如强生以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies，成为神经科学领域的标志性并购案例；礼来、吉利德、艾伯维等药企也纷纷重金布局双抗、三抗及基因疗法等创新资产。这些并购不仅反映了大药企面对核心产品“专利悬崖”的压力，更体现了巨头试图通过并购快速拉动增长的战略方向。

2. 中国Biotech的国际化突破

本届大会上，中国Biotech参会数量创下新高，超1300人参与现场交流。与以往以展示为主不同，今年更多的中国Biotech带着明确的交易任务而来。康方生物、传奇生物等公司的明星产品在全球试验中的突破性数据备受瞩目，如康方生物的PD-1/VEGF双抗依沃西将于2025年底向FDA递交上市申请。百济神州更是预计在2025年实现全年盈利，进一步推动其全球化战略。此外，中国企业在License Out及国际多中心临床试验上的不断突破，使其成为国际生物医药生态中不可忽视的力量。

3. NewCo交易成焦点

本届大会的一大亮点是NewCo模式的热度持续攀升。康诺亚生物、和铂医药等中国Biotech分别宣布了针对单抗、双抗等创新资产的NewCo交易。这些交易不仅带来了首付款和里程碑付款，还让Biotech通过股权合作吸引海外资金和资源，为国内企业进一步国际化提供了全新路径。此外，美元基金对中国创新药的兴趣显著上升，体现了对中国Biotech资产的认可。

4. 全球医药市场的新兴方向

在研发领域，我们认为双抗/ADC、神经科学及小分子GLP-1激动剂成为热点。与此同时，跨国药企对HIV药物、心血管疾病药物及代谢病疗法的投资持续加码，显示了这些领域的增长潜力。

生态链接推动深层次协同效应

“国际化”和“产业化”植根于凯辉的DNA中。在JPM大会期间，凯辉于旧金山举办了三场行业活动，来宾汇聚了医药巨头赛诺菲、瑞银集团、纽交所、水星银行（Mercury bank）等跨国企业和机构高管，以及来自美国、欧洲和亚洲的行业顶尖创始人、投资人积极参与。

凯辉希望借此机会能够利用自身跨国合作与产业资源方面的优势，帮助生态圈内的企业创造深层次的协同效应，更通过深度对话碰撞，为行业未来提供前瞻性的洞察与解决方案。

01 从创新技术到监管合规，探讨全球药物研发的加速之道

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背靠金门大桥的壮丽景色，几位嘉宾在凯辉旧金山办公室展开了富有深意的对话：

杨樱（赛诺菲）：随着生物制药行业的快速发展，创新不仅仅局限于新疗法的诞生，还将更加注重跨国合作与监管对接。中国生物技术行业的崛起将成为全球药物研发的重要动力，全球制药巨头如何从中国市场获取创新资产，将成为未来全球药物发展的核心任务。

史东方（Atom Bioscience 新元素医药）：不同市场之间对监管要求存在差异，成功的关键在于如何灵活地调整跨国战略并确保各国之间的协调。Atom Bio不仅在传统的痛风治疗领域取得突破，还在积极探索慢病领域下的其他适应症的巨大潜力。

谭博士（麓鹏创始人，贝达联合创始人）：全球肿瘤市场的竞争日益激烈，而未来的机会将通过在创新药物开发中的突破以及在国际化进程中的战略合作伙伴关系的建立而实现。

02/ BioTech加速释放生物医药潜力

第二场活动选址于以现代与包容性著称的艺术圣地——旧金山现代艺术博物馆（SF MOMA）。凯辉基金在此举办了一场别具一格的行业盛会，汇聚了瑞银集团、纽交所、水星银行等企业及机构嘉宾，以及凯辉基金五位Biotech领域投资企业的创始人，包括AI医药独角兽Owkin、AI+量子物理药物研发先驱AQEMIA、生物大模型开创者Bioptimus、生物制药临床试验平台Inato、AI驱动抗体药物设计平台Nabla等，他们亲临现场并分享了前沿洞见。

此次活动吸引了超过700位行业精英参与，涵盖初创企业创始人、投资者、制药行业领袖、生态伙伴以及行业思想领袖，共同探讨医疗健康领域的未来趋势与创新机遇。

03/ “French Tech早餐会：AI加速精准医疗发展

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本次早餐会汇聚了来自法国的创新型初创企业以及美国顶尖机构代表，包括Bristol Myers Squibb、Genentech、Gilead、Blue Shield of California、Northwell Health和UCSF等，旨在深化人工智能与精准医疗领域的跨国合作与交流。会上，AI-Stroke、Orakl Oncology、SurgeCare、WhiteLab Genomics等企业进行了精彩的路演展示，展现了医疗科技领域的前沿创新成果。