百年药企Recordati天价收购背后：罕见病药企“速生速朽”，中国商业化困局待解

2026年3月26日，意大利百年制药巨头Recordati正式确认，已收到英国私募股权公司CVC Capital Partners超过120亿美元的收购要约。这桩潜在的并购案，将这家专注于罕见病领域的“隐形冠军”再次推至聚光灯下。

然而，对于中国医药行业而言，Recordati这个名字的情感色彩更为复杂。就在不到三个月前的1月9日，其全资子公司锐康迪（北京）医药有限公司正式宣告进入清算程序，彻底退出中国市场。

从雄心勃勃布局中国，到黯然离场，再到母公司被天价收购，Recordati的“速生”与“速朽”，折射出罕见病药物商业化在中国面临的现实困境与深层挑战。

Recordati产品管线

Recordati集团成立于1926年，总部位于米兰，业务遍及全球。其产品组合多元化，涵盖心血管、泌尿科、肿瘤及罕见病等领域。

• 心血管领域：降压药 Zanidip（乐卡地平）及降脂药 Livazo（匹伐他汀）。
• 泌尿科领域：治疗下尿路症状的 Urorec（西洛多辛）。
• 肿瘤领域：治疗晚期前列腺癌的Eligard（醋酸亮丙瑞林）。
• 罕见病领域：这是Recordati的战略核心，拥有治疗库欣综合征的Isturisa（奥唑司他）、治疗肢端肥大症的Signifor（帕瑞肽）等多款重磅药物。

锐康迪，四年浮沉

2021年，Recordati在华成立锐康迪，作为深耕中国罕见病市场的桥头堡。这家团队不足50人的“小微企业”，在四年间成功将三款“孤儿药”引入中国并获批上市，填补了多项临床空白：

• 卡谷氨酸分散片（卡巴谷）：用于治疗多种有机酸血症。
• 磷酸奥唑司他片（适锐飒）：国内唯一获批用于治疗库欣综合征的口服药物。
• 注射用双羟萘酸帕瑞肽微球（赛尼芬）：用于治疗肢端肥大症。

然而，产品的成功获批并未换来市场的成功。2025年，锐康迪核心产品医保谈判失败，成为压垮骆驼的最后一根稻草。数月后，公司便宣布清算，“速朽”的速度甚至快于其“速生”。

天价药费与医保“紧箍咒”

锐康迪的离场，最直接原因在于商业回报的严重失衡。以核心产品奥唑司他为例，尽管其中国定价已为全球最低，年治疗费用仍高达约20万元。对于大多数患者家庭而言，这是一笔难以承受的开销。

在商业健康保险尚不成熟的中国，患者对基本医保抱有极高期待。然而，国家医保“保基本”的原则，需要在常见病与罕见病之间寻求平衡。奥唑司他最终未能进入医保，意味着这款“救命药”被绝大多数患者挡在了门外。

高昂的市场教育成本与有限的患者可负担性，共同导致了其商业化进程的缓慢与长期亏损。

棱镜下的行业困境

锐康迪的退出并非孤例。近年来，BioMarin等跨国药企的罕见病药物也相继退出中国市场。这一系列事件折射出中国罕见病领域普遍存在的商业化困境：

• 高投入，低回报：中国罕见病药物市场规模仅占全球3%，患者群体小，企业难以收回高昂的研发成本。
• 支付体系单一：过度依赖基本医保，多层次支付体系尚未健全，商业保险难以有效分担高额药费。
• 市场培育艰难：罕见病认知度低，医生和患者的教育需要投入大量时间和资金，拉长了商业回报周期。

如今，Recordati母公司收到超过120亿美元的收购要约，无疑是对其全球罕见病核心资产价值的肯定。CVC资本看中的，正是其成熟的产品管线和研发能力。

百年药企的收购案，是资本市场的狂欢；而其子公司的黯然退场，则是无数罕见病患者家庭的切肤之痛。在商业逻辑与生命价值之间，如何找到一条可持续的道路，是中国罕见病事业必须面对的终极拷问。

文章来源：蒲公英Ouryao

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/atjZeyncXqzgRUjk9T8erQ

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