注：本文不构成任何投资意见和建议
100亿元，对于一个药企营收来说是一个重要里程碑。百亿元营收的企业是具有很高规模效应的，经营效率是很高的，本文通过净利润率来分析各医药企业的经营效率，同时通过研发费用占营收比来分析当前各大药企主要的盈利方向，以探讨未来药企的主要发展方向。截止到4月28日，绝大多数药企已经公布了2020年报，根据上市公司财报数据，营收百亿元以上有51家。
表一 百亿药企按收入排名
注：红色的数据为每列排名的前十
数据来源：同花顺、上市公司公告、药事纵横整理
从表一数据来看，收入最靠前的十名，除了白云山是中成药外，其他九家都是医药商业流通业务，净利润率偏低，研发费用与研发费用占营收比也极低，说明行业门槛不高，市场竞争激烈。
表二 百亿药企按净利润率排名
注：红色的数据为每列排名的前十
数据来源：同花顺、上市公司公告、药事纵横整理
从表二数据来看，净利润、研发费用、净利润率、研发费用占营收比这四个指标都排在前十的仅有恒瑞医药、石药集团、迈瑞医疗；恒瑞医药和石药集团是创新药的代表，迈瑞医疗是国产医疗器械龙头，引领着医药企业奋力前行。净利润最靠前的十名，英科医疗和振德医疗明显受益于2020年的新冠疫情，收入和净利润均大幅增长，一旦疫情控制，收入和净利润可能会有些下滑。
表三 百亿药企按研发费用占营收比排名
注：红色的数据为每列排名的前十
数据来源：同花顺、上市公司公告、药事纵横整理
从表三数据来看，研发费用占营收比的前十，大多为创新药，如前三名恒瑞医药、中国生物制药、石药集团同时也是上市药企抗肿瘤产品营收的前三名（见图一）。恒瑞医药，2020年抗肿瘤业务营收152.68亿元，同比增长44.37%，占总营收55%，毛利率达到93%，收入增幅和毛利率都是所有业务中最高的。第二名中国生物制药去年抗肿瘤业务营收76.18亿元，接近恒瑞的一半。第三名石药集团抗肿瘤产品营收62.94亿元，成药收入204.05亿元，占比31%。可见恒瑞是创新药龙头，其他药企短期或还无法追赶。
图一 2020上市药企抗肿瘤药营收入TOP10
单位：亿元
数据来源：同花顺、上市公司公告、药事纵横整理
总 结
随着集采常态化和医保谈判的推进，具备知识产权保护、拥有定价权的创新型药企将迎来历史性机遇，创新研发是药企转型升级的必然方向。不平凡的2020年，尽管受到新冠疫情的影响，各大药企的研发投入不断加码，其中百济神州研发投入达83亿人民币，是目前国内上市企业研发投入最高的企业，恒瑞医药、石药集团分别以49.89亿元、28.90亿元的研发投入位列二三名。2021年1 月 29 日，百济神州科创板 IPO 申请获上交所受理，上市拟募资 200 亿元。招股书显示，围绕管线产品的临床试验研发项目是本次募集资金的投资重点，拟投入约 132 亿元用于药物临床试验研发项目，占整体拟募集资金 66.23%。创新研发是医药行业发展的主旋律，相信在政策、资本的支持和企业自身的努力下，未来中国一定会出现很多创新型的大型跨国药企。
参考资料:
同花顺、上市公司公告、百济神州招股说明书、药融云数据等
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