将A股、港股、美股的医药上市公司研发费用放在同一标尺下比较时，可以发现，美股医药企业的研发投入总量是A股的近18倍，是港股的约29倍。
说句不好听的，有些舍不得砸钱搞研发的医药企业，其实早已不适应当前形势的发展了，如果一定要强撑到最后，大概率会沦为婊子，对任何付得起嫖资的人它都将张开大腿！
下面笔者基于A股、港股、美股医药板块上市公司2025-2026年财报数据 、摩熵医药的上市医药企业年报数据库，整理出3个医药板块的研发投入排名，涵盖研发费用、板块总排名、2024年同比增长率，全面呈现A股、港股、美股医药行业上市公司的研发投入格局。
🔺各地区医药企业研发费用2025同比2024年增减数量统计
【数据说明】
①下面表格中的研发费用均做了四舍五入处理。
②2025年以后上市的公司未纳入统计，例如恒瑞医药2025年5月才上港股，故未将其纳入统计。
③关于港股医药上市企业取用恒生三级医药分类，故部分药企未能纳入统计。
🔺美股医药板块（研发投入名单Top50）
美股50家头部医药上市公司的2025年研发费用总和高达1800.3亿美元，平均研发费用达到257.22亿人民币，中位数也高达95.71亿人民币，意味着即便在美股医药行业的中游水平，其研发投入也远超A股和港股的绝大多数企业。而从三大市场的整体统计来看，美股医药板块呈现最为健康的增长态势。在749家已上市公司中，研发费用同比增长的企业有391家，占比52.2%；下降企业328家。
🔺A股医药板块（研发投入排名名单Top50）
A股医药研发的格局，深刻烙印着中国医药政策变迁的轨迹。A股50家头部医药上市公司的2025年研发费用总和为723.60亿人民币，平均14.47亿人民币，中位数9.80亿人民币。虽然A股医药企业的平均研发投入仅为美股的5.6%，总量差距悬殊。但A股509家已上市公司中，研发费用同比增长260家，占比51.08%，与美股几乎持平。但深入分析50家头部企业，增长与下降的比例为18:32，64%的头部企业出现研发投入收缩，这与整体统计形成鲜明反差。也可以反映出A股医药板块正经历创新洗牌，具备持续盈利能力和明确管线布局的企业仍在加码研发，而管线进度滞后或商业化能力不足的企业则被迫断臂求生。
🔺港股医药板块（研发投入名单Top30）
港股医药板块曾被视为中国创新药走向国际的桥头堡，信达生物、百济神州、再鼎医药等企业选择港股上市，正是看中其国际化的资本环境和监管框架。然而，随着中美审计监管博弈、港股流动性萎缩，这一窗口的价值正在衰减。74家已上市公司中，仅21家实现研发费用同比增长，占比29.17%；下降企业29家，另有24家为2025年后上市未纳入统计。这一涨少跌多的格局，印证了当海外市场的不确定性增加，企业更倾向于保守经营而非激进扩张的策略。
笔者无意将A股、港股、美股的医药研发费用相互比较，更关心不同研发投入带来的结局，美股的高投入是否带来了对应的临床价值？A股企业能否找到研发投入与商业回报的最优平衡点？港股18A公司是否真的能带来得更有效、更可及的治疗方案？
参考来源：A股、港股、美股医药板块上市公司定期报告、摩熵医药上市医药企业年报数据库
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