大江东去，浪淘尽，千古风流人物。
三国时代，英雄辈出。
在大创新变革时代，经洗礼淘汰，国内医药产业也进入了CXO,Big Pharma和Biopharma三足鼎立时期。
CXO公司手握天子诏，独霸朝纲，掌控创新服务话语权；Big Pharma借蜀道天险屏障，掌销售大军，执重金，扩新版图；Biopharma以长江为护城河，聚集江南豪杰，重金研发新武器，攻城略地。
从兵马、粮草和军械对比来看，曹魏实力最强，似药明系；其次蜀汉，似恒瑞；再次东吴；似百济神州。
图片来源：药事纵横
备注：百济神州数据来源招股书，研发人员截止到21年1月，销售人员截止21年3月；药事纵横整理
一、魏—药明系
曹魏坐拥中原，手握朝纲，有天子诏，实力最强，恰似CXO赛道里面的药明系。药明康德和药明生物市值合计加起来一万亿左右，是国内首家市值破万的生物医药公司。一句“让天下没有难做的药”，尽显君临天下的霸气。
药明系为主的cxo服务公司，掌握着新药研发服务，从股权上绑定着大量初创新药公司，犹如拿着“天子诏书”，号令药界天下。有兴趣可以参考《猎药人，药明康德，7年投资清单》。
在CXO这个方面，国外头部企业2020年营收130多亿美元，药明系合计营收30亿美元左右，而以药明的情况，一但补齐临床短板，预计2030年左右有可能成为全球第一大CXO公司。因为药明战略是生态打法，它不仅仅是一个CXO公司，也在其中参与创新药的投资，药明系的创新药投资在大部分企业看来有一定非议的，因为有“一鱼多吃”的现象，同样一个靶点，稍微改改结构就可以卖给5家6家公司，但这并不阻碍药明在未来的发展和想象力。
药明本质上还是一个大数据公司，服务小分子领域有4200多家，大分子有近400家，积累了全球医药大健康领域整个创新的一个大数据，未来终极商业模式就是云和端（云是数据，前面把它组合在一起形成一个云；端是线下下沉的各个服务模块），药明掌握了未来成长的密码，竞争力会越来越强。
少部分大的创新药公司正在设法摆脱“天子诏”，前期有新闻报道“百济神州和恒瑞医药向CXO说不”，但大部分新药公司无法真正切断绳索摆脱束缚。
二、蜀—瑞恒
蜀汉，担当中兴大汉的使命，蜀道难可以固守，向北可以出祁山伐中原，向东可以顺江而下直取东吴。恒瑞称其为蜀，刘备似飘总，带领恒瑞医药成为中国创新药的旗杆。
恒瑞作为老牌Big Pharma，以仿促创，聚财研发，仿创结合。截止到2020年底员工28903人，其中销售团队17138人，研发人员4721人，拥有强大的研发和销售队伍，可以傲视群雄，具备“立项-临床-申报上市，市场准入-学术推广-终端渠道”完整的六大能力，能够实现一个产品的全生命周期布局。
2020 年公司累计投入研发资金 49.89 亿元，占销售收入的比重达到 17.99%，为公司创新发展提供有力支撑。凭着团队对创新药的认识，在中国生物赛道上，了解中国游戏规则，所以创新药一出来，就能马上出来一个Me-too，整个就是靠团队的快速运作，近半年因为集采等原因，市值跌破了4000亿元，目前在全球药企市值排名第17，最高的是强生4300亿美元左右。
飘总归来后，预计会加大内部改革，“国际化”战略会加快，补齐短板后，未来市值上升可期。恒瑞在国际化这一块，从License out项目金额来看，确实落后于不少Biopharma和Biotech，另外在人才方面，未来也有“蜀中无大将”的隐忧。
总的来说，恒瑞在国内市场可以利用自身资金及研发实力的优势，迅速布局热门靶点，“Fast Follow”等管线，并结合自身强大的销售能力保证销售情况以及回报。未来需要开拓国外蓝海市场，以海外营收来扭转国内集采不利局面，用行动和数据来重构市场预期。
三、吴—百济神州
江南自古人杰地灵，遍布巨贾财阀，长江为天然的护城河，恰似百济神州。百济神州聚集海外科学家，有巨额资本助力，以高投入研发为护城河，快速构筑创新管线，10年铸剑，完成从Biotech到Biopharma的华丽转身，目前市值2300多亿港币，研发投入80多亿居国内首位，成为国内创新药第一梯队。
百济神州一出生都是带着国际基因，全球布局，享受中、美两地资源，28名高管团队中，大部分都是外籍，由国际化专业团队掌舵。
创始人John V. Oyler（欧雷强）和王晓东博士都是美国国籍。其中欧雷强是麻省理工学士，斯坦福大学MBA，担任过肿瘤领域的生物医药企业和CXO公司的首席执行官，生物技术公司创业经历丰富。公司的创始人王晓东博士是倍受尊敬的癌症领域科学家，是美国国家科学院院士、中国科学院外籍院士和北京生命科学研究所第一任共同所长。
目前百济神州打造了一个2000多人的研发团队和2000多人的销售团队，已在中国及美国建立了实质性商业能力。截至2021年3月，公司在中国的商业化团队规模超过 2,000人，覆盖超过1,000 家医院；美国商业化团队规模超过100人。
据招股书公司的商业化产品及临床阶段候选药物共有 47 款，包括 8 款商业化阶段药物16、4 款已申报候选药物和 35 款17临床阶段候选药物。公司共有3 款自主研发药物正在上市销售、8 款自主研发候选药物处于临床在研阶段、以及 36 款处于临床或商业化阶段的合作产品。
目前营收主要靠BTK 小分子抑制剂百悦泽、抗PD-1单抗百泽安和瑞复美等产品以及license-out。
科创板上市已经获批，百济神州将成为沪港美三地上市的生物医药公司。熟悉中美游戏规则，随着管线的逐步兑现，百济神州正在朝着大型Biopharma奔跑。
四、总结
天下大事，合久必分，分久必合，用来形容生物医药赛道，也非常合适。从市值来看，药明、恒瑞、百济这三家基本奠定了行业的领军地位。
风从虎，云从龙，龙虎英雄傲苍穹，属于创新的时代已经来临。中国医药产业由仿制为主向创新为主的战略转变，立体生态体系（政策、人才、资金、技术）已经建立。
新技术不断涌现，新生代药企也有机会，未来“三国归晋”也有可能。这类公司或许正在某个生物制药产业园区，或许正在某个实验室.....
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